أصبح نموذج Stock-to-Flow (S2F) شائعًا في صناعة العملات المشفرة ويستخدم بشكل شائع للمضاربة على سعر البيتكوين المحتمل في المستقبل. في هذا الدليل ، سنشرح بالتفصيل ماهية S2F ، ومن أنشأها ، وكيف تنطبق على أنواع مختلفة من الأصول ، ومزاياها وعيوبها.
الإنتقال السريع
- ما هو نموذج المخزون إلى التدفق (S2F)؟
- فهم نموذج Bitcoin S2F
- تطبيق S2F على Bitcoin (BTC)
- نقاد نموذج S2F
- المشاكل والقيود مع S2F
- نموذج الأرضية
- التوقعات الحالية S2F
ما هو نموذج المخزون إلى التدفق (S2F)؟
S2F هو نموذج يتنبأ بالسعر المستقبلي المحتمل للأصل من خلال قياس ندرته.
تم تطبيق هذا في الأصل على المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة ، ولكن تم تطبيق مبادئه على تعقيدات Bitcoin من قبل المتداول الشهير الذي يستخدم مقبض Twitter PlanB، الذي يُنسب إليه الفضل منذ ذلك الحين على أنه منشئ نموذج تدفق الأسهم من Bitcoin.
يُفترض أن PlanB تاجر مؤسسي هولندي سابق يتمتع بخبرة تزيد عن 20 عامًا في مجال التمويل.
فهم نموذج Bitcoin S2F
لفهم كيفية عمل BTC S2F ، علينا أولاً أن نلقي نظرة على مفهوم الندرة والقيمة ، بدءًا من العملة الورقية.
تتحكم البنوك المحلية المركزية ، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، في إصدار وتوزيع العملة الورقية للدولة. يجب أن تركز فكرة طباعة النقود على استبدال الفواتير التالفة والتأكد من وجود سيولة كافية (تداول الأموال) حتى يتمكن التجار والشركات من إجراء المعاملات الاقتصادية.
ومع ذلك، طباعة النقود بشكل مفرط يمكن أن تؤدي فترات طويلة إلى زيادة التضخم حيث تفقد النقود الورقية قيمتها وتحدث تشويهًا في أسعار السلع والخدمات. لقد رأينا بالفعل أمثلة على ذلك في بلدان مثل فنزويلا وزيمبابوي وأماكن أخرى حول العالم.
على عكس العملات الورقية ، من الصعب جدًا إنتاج الذهب ، والفضة ، وبيتكوين ، والأصول النادرة الأخرى ، ولا يمكن تزويرها بسهولة ، ولها عرض ثابت.
يعتمد PlanB على مفهوم مثير للاهتمام صاغه عالم الكمبيوتر Nick Szabo في أصول المال: "التكلفة غير القابلة للتزوير" - كما يوحي الاسم ، تشير إلى صعوبة إنتاج أصل معين ، مثل المعادن الثمينة والمقتنيات.
يضيف PlanB أن معظم السلع الاستهلاكية (أقراص الكمبيوتر ، مشروبات الصودا ، الخراطيش ، إلخ) أسهل في الإنتاج ، ويمكن مضاعفة معدل الإنتاج.
لكن بيتكوين والذهب ، على سبيل المثال ، لديهما تكلفة لا يمكن تزويرها لأنه ببساطة من الصعب جدًا إنتاجه: يتطلب تعدين BTC قدرًا كبيرًا من طاقة المعالجة التي تستهلك الكثير من الكهرباء - كما أن تعدين الذهب صعب ومكلف أيضًا - عندما ينخفض احتياطي المنجم ، يكون الشيء الوحيد المتبقي للاستخراج والمعالجة منخفضًا -مادة الدرجة.
Bitcoin ليس أصلًا تضخميًا حسب التصميم. لن يكون هناك سوى 21 مليون بيتكوين ، وما جعل BTC قيمة للمستثمرين وتجار التجزئة هو ندرتها على النقيض من النقود الورقية ، والتي يمكن طباعتها بشكل زائد من قبل البنوك المركزية. في حين أن BTC لا تعمل بشكل جيد كوسيلة للتبادل مثل النقود الورقية ، فقد أصبحت مخزنًا قيمًا للقيمة - تمامًا مثل المعادن الثمينة مثل الذهب - للمستثمرين تبحث عن الحماية ثرواتهم من التضخم المفرط في الأوراق المالية.
الآن بعد أن أصبح لدينا فكرة أوسع عن المفهوم الكامن وراءه ، فلنرى كيف يمكننا تطبيقه على Bitcoin والأصول الأخرى.
تطبيق S2F على Bitcoin (BTC)
المخزون هو عدد المخزونات أو الاحتياطيات الحالية ، ويشير التدفق إلى معدل الإنتاج على أساس سنوي.
لحساب BTC S2F ، يمكنك الحصول على عدد Bitcoin (Stock) الحالي وتقسيمه على التدفق السنوي للإنتاج (Flow).
يبلغ العرض الحالي لـ BTC حوالي 19 مليونًا (وهو ما يقرب من 90 ٪ من BTC التي سيتم سكها على الإطلاق) مع تدفق سنوي يبلغ 328,500،2 BTC ، وفقًا لحجم مكافأة الكتلة الحالي. إذا طبقنا هذه القيم على صيغة S57.712F ، فستعطينا نسبة SF هي 57. هذا يعني أن الأمر سيستغرق XNUMX عامًا لتعدين إجمالي المعروض من بيتكوين ، مع ترك الحد الأقصى للعرض والنصف في الجانب.
الذهب ، من ناحية أخرى ، لديه نسبة S2F 62. أدت التطورات التكنولوجية في مجال تعدين الذهب إلى زيادة وانخفاض معدل الإنتاج بمرور الوقت.
بيتكوين لديها جدول زمني منتظم. يتم إنشاء كتل BTC كل 10 دقائق في المتوسط. في كل مرة يتم فيها تعدين كتلة ، يتلقى المُعدِّن BTC كمكافأة. هذه المكافأة هي BTC جديدة.
ولكن للحفاظ على طبيعتها النادرة ، عندما يصل blockchain Bitcoin إلى 210,000،XNUMX كتلة ملغومة ، يحدث النصف. بمقدار النصف هو عندما يتم خفض معدل دخول عملات البيتكوين الجديدة في التداول بمقدار النصف ، مما يزيد من ندرتها. من المقرر أن يتم النصف التالي في عام 2024 ، لذلك سترتفع نسبة S2F الخاصة بـ BTC إلى 124.
يشير كل من S2F والانحدار اللوغاريتمي إلى 100 ألف دولار في عام 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl
- PlanB (100trillionUSD) ٥ فبراير، ٢٠٢٤
نقاد نموذج S2F
يدعم بعض الأشخاص نموذج S2F ، والبعض الآخر لا يدعمه - واتخذ آخرون موقفًا متشددًا ضده. كان للنموذج العديد من المنتقدين ، بما في ذلك المؤسس المشارك لشركة Ethereum فيتاليك بوتيرين. بينما هو يختلف معها ، فهو أيضًا محمد: "ارتفاع الأسعار الذي لا يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالهالفنج ليس كافياً لدحض عنصر الدعم S2F."
كان البعض الآخر أكثر حدة في انتقاداتهم. أطلق نيكو كورديرو ، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق العملة المشفرة Strix Leviathan ، على نموذج S2F اسم "الحرباء" ، وهو مصطلح صاغه الأستاذ في جامعة ستانفورد بول بليفدير لوصف النماذج المبنية على "افتراضات مشكوك فيها".
"يستند S2F إلى التأكيد على أن القيمة السوقية للدولار الأمريكي لسلعة نقدية (مثل الذهب والفضة) مشتقة مباشرة من معدل التوريد الجديد ،" محمد كورديرو مضيفًا أنه لا يوجد دليل يدعم هذا النموذج.
المشاكل والقيود مع S2F
بينما تم اعتماد نموذج S2F على نطاق واسع من قبل البعض في مجتمع التشفير وتطبيقه في الأسواق الأخرى ، فإن منهجيته تقتصر على التنبؤ بالسعر المستقبلي للأصل. أولاً ، لا تأخذ نسبة SF في الاعتبار عوامل مهمة أخرى مثل الطلب أو التقلبات ، والتي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على سعر الأصل.
لا تزال BTC وسوق العملات المشفرة عرضة لتقلبات الأسعار الكبيرة بسبب الحملات التنظيمية من الحكومات التي تسعى إلى وقف تداول العملات المشفرة ، أو قيام الحيتان (عناوين المحفظة بكميات هائلة من الأموال) بتصفية مراكزها في بورصات العملات المشفرة ، على سبيل المثال لا الحصر.
نموذج الأرضية
هناك نوع آخر من طراز S2F ، يسمى "نموذج الأرضية" ، والذي يعتمد على أدوات فنية متنوعة مثل المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. استخدمته PlanB للتنبؤ بأسعار الإغلاق طوال عام 2021 ، فقط بسعر أغسطس: 47 ألف دولار وسبتمبر عند 43 ألف دولار.
ثم ذهب PlanB للتنبؤ بإغلاق شهر نوفمبر بحوالي 100 ألف ، لكن هذا كان كذلك ثبت خطأ حيث كان سعر الإغلاق أقل بكثير من 60 ألف دولار. اعترف بأن هذه كانت أول مرة يفوت فيها نموذج Floor Model ، لكنه قال إن S2F "لا يزال ساريًا".
التوقعات الحالية S2F
قالت PlanB مؤخرًا أن S2F يشير إلى تقدير 100 ألف دولار لكل BTC بحلول عام 2023.
يشير كل من S2F والانحدار اللوغاريتمي إلى 100 ألف دولار في عام 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl
- PlanB (100trillionUSD) ٥ فبراير، ٢٠٢٤
أطلق توقعه الجديد حربًا في مجتمع التشفير على Twitter. على الرغم من الإخفاقات الأخيرة للنموذج ، يزعم مؤيدوه أن النصف التالي - المقرر لعام 2024 - سيزيد نظريًا سعر BTC بسبب انخفاض العرض ، لذلك لا يزال S2F "لديه الوقت ليكون على حق". هذا ، بالطبع ، لا يأخذ في الاعتبار العوامل المهمة الأخرى التي يمكن أن تؤثر على سعر BTC في المدى ، مثل الطلب.
أكد PlanB أن الهدف لعام 2021 كان 100 ألف دولار ، والشيء نفسه لعام 2022 و 2023. ومع ذلك ، كانت بيانات أسعار BTC أقل من خط النموذج منذ النصف الأخير في عام 2020. وفي هذا الصدد ، قال إن النموذج يجب أن يكون إعادة التعديل إلى البيانات السفلية الجديدة أو انتظر حتى نهاية الدورة الحالية.
الكلمات الختامية
لطالما نوقشت صيغة S2F ومتغيرها ، نموذج الأرضية ، منذ أن اعتمدها مجتمع التشفير. كانت بعض تنبؤات PlanB الخاصة بـ BTC موجودة طوال عام 2021 ، لكن البعض الآخر فشل أيضًا بشكل ثابت.
كما ترى ، ينقسم المجتمع حول ما إذا كانت نسبة S2F هي مقياس موثوق أم لا عند الاستثمار في العملات المشفرة. يؤمن البعض به لمجرد أنه يقيس تدفق الإنتاج الحالي والعرض المتداول الحالي ، ومن الناحية النظرية ، كلما زادت قيمة S2F الخاصة بالعملة المشفرة ، يجب أن تكون قيمتها كذلك.
في ضوء ما سبق ، فإن استخدام صيغة S2F للاستثمار في Bitcoin فقط لأن العرض النادر من شأنه أن يعزز السعر نظريًا ليس هو الشيء الأكثر استحسانًا للقيام به. يجب أيضًا مراعاة الاعتبارات الأخرى مثل الطلب ، أو المناخ التنظيمي القاسي أو المقبول ، والبيئة الجيوسياسية الشاملة ، وما إلى ذلك.
