• شهد مارس 2021 نسبة 8.8٪ من جميع المشتقات المتداولة مقابل RFR.
• انخفض هذا من المستويات السابقة بنحو 10٪.
• لا يبدو أن إعلانات ما قبل التوقف في الشهر الماضي قد عجلت من اعتماد RFR.
• كانت هناك زيادة في حجم النشاط المرتبط بـ IBOR الشهر الماضي.
• بشكل عام في الربع الأول من عام 1 ، كان المبلغ الإجمالي لنشاط RFR هو نفسه تقريبًا للربع الأول من عام 2021.
• نحن أيضا نلقي نظرة على CCP خطط التحويل اهتمام صريح ونشاط العميل.

أحدث مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR تم نشره للتو في مارس 2021. وقد شهد انخفاضًا إلى 8.8٪ ، وهو أقل إلى حد ما من المستوى ~ 10٪ الذي كان يحوم حوله خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

• كان مؤشر التبني العام عند 8.8٪ ، أقل من 10.0-10.6٪ قراءات الأشهر الثلاثة السابقة.
• كان هناك انخفاض في اعتماد RFR في كل من العملات الست التي نراقبها.
• انخفض تداول USD SOFR إلى 4.7٪ من 5.1٪ من الإجمالي.
• تراجع تداول SONIA بالجنيه الإسترليني من 45.8٪ إلى 44.9٪. على الأقل ظل هذا عند مستويات عالية نسبيًا.
• شهد الفرنك السويسري والين الياباني (SARON و TONA RFR) فقط 6.4٪ و 2.4٪ من إجمالي معدلات المخاطرة المتداولة على أنها RFRs.

تداول مخاطر LIBOR

مع إعلان ما قبل التوقف الشهر الماضي، توقعت هذه المدونة تسريعًا لـ اعتماد RFR لتظهر في البيانات. وبدلاً من ذلك ، شهدنا زيادة في سعر ليبور ومؤشرات أخرى يتم تداولها. شهد مارس 2021 الأكبر DV01 وأكبر تداول نظري في منتجات من نوع IBOR منذ مارس الماضي:

DV01 للمنتجات المرتبطة بـ IBOR:

ونظريًا للمنتجات المرتبطة بـ IBOR:

من الجدير بالذكر أن مارس 2021 هو هذا بلوق ينظر إلى تواريخ IMM بالتفصيل ". class = ”glossaryLink” target = ”_ blank”> شهر IMM ، وبالتالي يرتبط بتدوير العقود من مارس إلى يونيو (أو بعد ذلك). عندما ننظر إلى أشهر IMM الأخرى في متسلسلتنا الزمنية ، فإننا لا نربطها عادةً بزيادة في مقدار النشاط المرتبط بـ IBOR (على الرغم من التدحرج) أو بانخفاض نشاط RFR.

تداول مخاطر RFR

تم ضبط كل هذه الزيادة في منتجات IBOR انخفاض في DV01 تم تداولها من المنتجات المرتبطة بـ RFR الشهر الماضي:

على الأقل المبلغ الإجمالي لمخاطر RFR في الربع الأول من عام 1 كان تقريبًا نفس الربع الأول من عام 2021 (في حدود 1٪).

بالنسبة للأسواق الخاصة بـ RFR ، رأينا:

• تم تداول مبلغ شبه قياسي من SOFR DV01 بمبلغ 954 مليون دولار. وقد ارتفع هذا بنسبة 6٪ مقارنة بالشهر الماضي ولم يتفوق عليه إلا شهر "الانفجار الكبير" في أكتوبر 2020.
• كمية قياسية من مخاطر RFR الآجلة المتداولة. لقد كان أكثر من 1 مليار دولار DV01 للشهر الثاني على التوالي (عبر جميع العملات).

الفائدة المفتوحة من ليبور

أذكر أن مؤشر اعتماد RFR يراقب نشاط التداول الجديد في الشهر. يمكنك أن تقرأ عن بناء المؤشر الكامل في ورقة بيضاء هنا. لذلك ، يجدر التحقق من مدى تطور الاهتمام المفتوح في CCPs مؤخرًا بالمنتجات المرتبطة بـ IBOR. مع تضمين نهاية ربع سنوية ، اعتدنا على رؤية انخفاض في المعلقة النظرية:

عرض ؛

• يا عزيزي ، يبلغ سعر المنتجات المرتبطة بـ IBOR الآن حوالي 160 تريليون دولار.
• هذا أعلى من نهاية عام 2020 ، وتقريباً نفس قيمة 161-163 تريليون دولار التي رأيناها في نفس الأسابيع من العام الماضي.

كان هناك جزء مني يأمل في أن الزيادة في النشاط المرتبط بـ IBOR التي شهدناها الشهر الماضي كانت بسبب الصفقات المعادلة للمخاطر في LIBOR ، والتي من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض الفائدة المفتوحة بمجرد أن يصبح الضغط ساريًا.

لسوء الحظ ، البيانات لا تدعم هذا. يبدو أن الكثير من نشاط IBOR كان نشاطًا تجاريًا جديدًا ، وليس نشاطًا لتقليل المخاطر المتعلقة بالمراكز القديمة.

أين تقع مخاطر RFR الخاصة بالعميل؟

النظر في الاهتمام المفتوح في OIS لقد شهدنا انخفاضًا في الفائدة المفتوحة المتعلقة بالعميل في OIS عبر العملات الست:

وعبر جميع RFRs ، كان هناك انخفاض في الفائدة المفتوحة في المقايضات بينما ظلت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة ثابتة:

خطط تحويل CCP

LCH أعلن مؤخرًا أن أي صفقات LIBOR معلقة (باستثناء الدولار الأمريكي) سيتم تحويلها في وقت لاحق من هذا العام إلى صفقات Vanilla RFR (بالإضافة إلى فروق الأسعار التاريخية التي تمت معايرتها بواسطة ISDA). هذا يعني أن التداولات لن تستخدم احتياطي ISDA.

من الآخرين أحدث تعميم، التواريخ المطبقة لتحويل RFR لصفقات LIBOR الحالية هي:

• 3 ديسمبر للفرنك السويسري والين الياباني.
• 17 ديسمبر للجنيه الإسترليني.

ومن المثير للاهتمام؛

• تحويل لن يكون حرا. أفترض أنه لتشجيع المشاركين في السوق على التحول طوعا في وقت مبكر ، سيكون هناك رسوم مطبقة. لم يتم الإعلان عن الرسوم بعد.
• اعتبارًا من 30 سبتمبر ، سيكون هناك أيضًا رسوم شهرية قدرها 5 جنيهات إسترلينية لكل عقد مطبق على جميع عقود الفرنك السويسري والجنيه الإسترليني والين الياباني LIBOR.

طويل التفاصيل هنا. تمديد سم نشرت للتو اقتراح اليوم، والتي تتضمن نفس التواريخ.

لا أعرف مدى أهمية الرسوم في LCH أو ما إذا كانت CCPs الأخرى ستفرض أيضًا.

ومع ذلك ، بالنظر إلى البيانات الخاصة بشهر مارس ، هل هناك حجة يمكن طرحها بأن مخاطر الليبور الثنائية ستجد طريقها إلى المقاصة للوصول إلى خدمات التحويل هذه؟ إن الليبور المتعاقب في الفضاء الثنائي مقابل الليبور في المقاصة من شأنه على الأقل تحريك تحويل الليبور إلى منتجات الفانيليا RFR. ومع ذلك ، سنرى أيضًا تغييرات في IM إلخ المرتبطة بهذا.

واحد يجب مراقبته في البيانات ... ..

كوينسمارت. Beste Bitcoin-Börse في أوروبا
المصدر: https://www.clarusft.com/what-happened-to-reduce-rfr-trading/؟utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=what-happened-to-reduce-rfr-trading