في هذا الوقت من العام الماضي ، تدفقت أموال المجازفة بحرية ويمكن للمؤسسين تحديد شروطهم وأسعارهم على الصفقات.

كانت هناك قصص عن قيام مستثمرين بوضع أموال دون مقابلة الفريق المؤسس ، وعدم بذل العناية الواجبة الكاملة ، والموافقة على تقييمات بعيدة عن نطاق أي واقع - كل ذلك في محاولة لعدم تفويت "الشيء الكبير التالي".

من الواضح أن الزمن قد تغير.

يستمر التمويل ل الاتجاه النزولي واستمرت التقييمات الخاصة في تلقي الضربات حيث تسبب التضخم وأسعار الفائدة والقضايا الجيوسياسية ومشاكل السوق العامة في تراجع السوق.

لقد تسببوا أيضًا في تحول نموذجي في السوق إلى المستثمرين ، حيث أصبحت شروط الصفقة أكثر ملاءمة لأولئك الذين يطرحون الأموال.

قال "كل شيء يتغير - التقييمات وتفضيلات السيولة وكل شيء" نداف ظافر، الشريك المؤسس والشريك الإداري في إسرائيل Team8. تقوم الشركة بإنشاء واستثمار الشركات المتخصصة في تقنيات المؤسسات والتكنولوجيا الصحية والتكنولوجيا المالية.

وأضاف "إنه أمر لا مفر منه" في هذا السوق.

تغييرات Ch-ch-في مشهد VC

مثل أي سوق ، فإن سوق المخاطرة دورية. في الوقت الحالي ، هذا يعني أنها تعود إلى المستثمرين في شكل تقييمات أقل ، وتفضيلات السيولة ، ووتيرة طبيعية أكثر لعقد الصفقات مقارنة بأوقات الذروة في العامين الماضيين.

قال "التقييمات تعود إلى طبيعتها" شاي ميشيل، مدير الشريك في ميرلين فينتشرز. "نحن نرى أن هذا يعود إلى 2019 أو 2020 قبل أن تبدأ التقييمات. لا يمكن أن يكون رواد الأعمال في عقلية "21".

بعض من هذا التطبيع يعني زيادة في أشياء مثل تفضيلات التصفية ، وحقوق الاسترداد ، والتسويات والتمويلات الممنوحة.

قال: "كانت هناك بالتأكيد زيادة في الأحكام الوقائية مثل تفضيلات التصفية" ياش باتل، وهو شريك عام في تلسترا فينتشرز.

تفضيلات التصفية المحسّنة تضمن للمستثمر عادةً ضعف أو أكثر من استثماره الأصلي في المقابل ويمكن أن يقتطع من حصص المؤسسين.

وبالمثل ، فإن أشياء مثل السندات - وهي مادة لمكافحة التخفيف يستخدمها المستثمرون الأوائل لحماية حصصهم - وحقوق الاسترداد ، التي تسمح للمستثمرين بتصفية حصتهم في أي وقت من اختيارهم ، تحمي المستثمرين أحيانًا على حساب المؤسسين.

قال "نرى هذه الأشياء تعود إلى السوق" ألبرتو يبيز، الشريك المؤسس والعضو المنتدب في فورجيبوينت كابيتال.

رافعة أخرى يجتذبها بعض المستثمرين الحاليين هي إنشاء جولات الدفع مقابل اللعب. هذه تتطلب أساسًا من المستثمرين الحاليين الاستثمار على أساس تناسبي في الجولات الحالية أو المستقبلية ، أو تفقد بعض حقوقها التفضيلية.

قال باتيل إنه سمع أن مثل هذه الجولات تعود إلى الظهور بعد أن كانت في كرات النفتالين لسنوات بسبب السوق المزبد.

بالنسبة للمستثمرين الأوائل في الشركات الناشئة - الذين يستثمرون أيضًا في الجولات التالية لشركات المحفظة - فإن جولات الدفع مقابل اللعب لا تعدو أن تكون منطقية في الوقت الحالي ، على حد قول يبيز.

قال: "سأطالب به كمستثمر".

مشكلة الجولة السفلية

تضاف أحيانًا أحكام الدفع مقابل التشغيل إلى "الجولة السفلية" المخيفة للتأكد من أن المستثمرين السابقين يتقدمون في وقت الحاجة لبدء التشغيل.

ومع ذلك ، في حين أن الجولات المسطحة لم يسمع بها أحد الآن ، إلا أن الجولات السفلية كانت نادرة بعض الشيء ، وفقًا لـ VCs.

قال باتيل: "لم أر الكثير من الجولات السفلية". "ربما في Q3 أو Q4 قد ترى المزيد."

على الرغم من أننا لم نشهد العديد من الجولات السفلية ، إلا أن معظم المستثمرين يحذرون أيضًا من مثل هذه الزيادة.

"إنها إشارة إلى أنك لا تقدم ما وعدت به لمستثمريك" ، Yépez Siad ،

قال زافرير إن أفضل نصيحة يقدمها للشركات الناشئة هي تجنب التدفقات النقدية السفلية إذا كان ذلك ممكنًا على الإطلاق. يمكن أن تضيف مثل هذه الجولة سمية إلى مجلس الإدارة مع الإضرار أيضًا بالموظفين مع التخفيف من حصصهم في الشركة الناشئة.

وقال: "ينبغي على الرؤساء التنفيذيين التفكير في أخذ ورقة مسطحة أو ورقة قابلة للتحويل".

قال Yépez إنه استخدم السيارات القابلة للتحويل خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 عندما كان مؤسسًا. تزداد شعبيتها الآن مع تراجع التقييمات.

تعمل المذكرة كقرض قصير الأجل لشركة ناشئة ، ولكن يتم سدادها للمستثمر في وقت لاحق من حقوق الملكية ، عادةً بخصم 15٪ إلى 20٪ ، ويمكن أن تشمل معدل فائدة يتراوح بين حوالي 6٪ و 8٪ ، هو قال.

قال: "لديهم الكثير من المعنى في الوقت الحالي".

هستيريا في السوق

قد تساعد الشروط الملائمة للمستثمر التي تتسلل مرة أخرى إلى السوق المستثمرين الجدد في شركة ناشئة. ومع ذلك ، فإن العديد من أصحاب رأس المال المغامر يرغبون أيضًا في مشاركة بعض النصائح نفسها التي يخبرونها لشركات محافظهم عندما يتعلق الأمر بعدم الانزلاق في صفقة سيئة.

قال ميشيل: "هناك هستيريا في السوق الآن". "ولكن إذا جمعت للتو 50 مليون دولار في العام الماضي ، فيجب أن تقلق بشأن الخروج مرة أخرى هذا العام وجمع 20 مليون دولار في الجولة الثابتة ، أليس كذلك؟"

بدلاً من ذلك ، قال ميشيل ، يجب على الشركات الناشئة أن تنظر في أرقامها وتتخذ قرارات تجارية جيدة. قال: لا تكن مفتونًا بالرفع القادم.

يضيف Yépez أن هذا هو الوقت الذي سيختبر حقًا نوع النقابة الاستثمارية التي أنشأها المؤسس خلف شركته.

قال: "المستثمرون الجيدون يدركون أن هذا سباق ماراثون ، وليس عدوًا سريعًا". تذكر أن التقييم هو مجرد توقف مؤقت. إنهم يتغيرون طوال الوقت مع السوق ".

قد يكون هذا أيضًا وقتًا مناسبًا للمؤسسين للتراجع ، والتنفس وجمع التبرعات المالية.

قال ميشيل: "لا أعتقد أن الوقت الحالي هو الوقت المناسب لاتخاذ قرارات كبيرة بشأن شركتك".

التوضيح: دوم جوزمان