شعار زيفيرنت

تقلبات عالية تلوح في الأفق

التاريخ:

تقلبات عالية تلوح في الأفق

شهدت أسواق Bitcoin أسبوعًا آخر من التقلبات المنخفضة وتوحيد الأسعار ، حيث ارتفع التداول من 37,680،42,312 دولارًا إلى النطاق المرتفع البالغ XNUMX،XNUMX دولارًا خلال عطلة نهاية الأسبوع. نظرًا لأن الأسعار تتداول ضمن هذا النطاق الضيق ، ويتم تقليص التقلبات خارج السوق ، فإن احتمالات ارتفاع معدل التقلب في المدى القريب تتراكم.

في هذا الإصدار ، سنركز على ثلاثة مجالات أساسية للسوق ، في محاولة لتوصيف الآليات الأكثر احتمالاً التي تقود الخطوة الرئيسية التالية في السوق:

  • الهيمنة الجغرافية لضغط جانب الشراء والبيع باستخدام مجموعة من المقاييس التي تم إصدارها حديثًا.
  • مقاييس النشاط على السلسلة ونضج التوريد التي تصف استعادة قاعدة مستخدمي الشبكة في الأسواق الهابطة.
  • أسواق المشتقات التي تسعر في التقلبات الحالية والمستقبلية ، بالإضافة إلى توفير نظرة ثاقبة للسلوكيات المرتبطة بالنقد المحايد للمخاطر والمراكز المالية.

ملخص تنفيذي

  • يبدو أن الطلب الحالي على جانب الشراء يهيمن عليه أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ، مع غالبية مصادر جانب البيع خلال ساعات التداول الآسيوية.
  • يظل استخدام شبكة Bitcoin والنشاط على السلسلة ثابتًا داخل منطقة السوق الهابطة ، وإن كان يتعافى. من المحتمل أن يكون الدافع الصعودي المستمر في نشاط الشبكة بنّاء ، بينما من المحتمل أن يكون التدهور في صالح الدببة.
  • إن كمية المعروض من البيتكوين التي يتم امتصاصها خلال فترة السحب الحالي مماثلة في الحجم للفترة التي تلت عمليات البيع المكشوفة في مارس 2020. ومع ذلك ، لا يزال متواضعا في أحسن الأحوال ، وهو مقياس رئيسي يجب مراقبته في الأسابيع المقبلة.
  • تقوم أسواق المشتقات بالتسعير حاليًا في ظل التقلبات الضمنية المنخفضة تاريخياً ، وأقساط العقود الآجلة. تاريخياً ، سبق هيكل السوق هذا فترات التقلبات العالية للغاية ، وفي أغلب الأحيان كانت في الاتجاه الصعودي.
تقلبات عالية تلوح في الأفق

الترجمة

تتم الآن ترجمة هذا الأسبوع في السلسلة إلى الإسبانية, الإيطالية, الصينية, اليابانيّة, تركي, الفرنسية, البرتغاليّةو الفارسية.

لوحة معلومات Week Onchain

تحتوي النشرة الإخبارية Week Onchain على لوحة تحكم حية بها جميع الرسوم البيانية المميزة <قوي>متوفرة هنا. يتم استكشاف لوحة القيادة هذه وجميع المقاييس المغطاة بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بنا والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة والاشتراك في موقعنا قناة يوتيوب، وقم بزيارة بوابة الفيديو لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية المترية.


عرض الأسواق الغربية ، بينما تهيمن آسيا على جانب البيع

لقد أطلقنا مجموعة من ثلاثة مقاييس جديدة الأسبوع الماضي ، والتي تتبع القياس التراكمي 30-
تغير سعر اليوم في ساعات التداول في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وآسيا. توفر هذه المقاييس نظرة ثاقبة حول المناطق الجغرافية في السوق التي تقود ، أو تتأخر في ضغوط جانب الشراء والبيع ، لا سيما في رد الفعل على التغيرات الأساسية في هيكل السوق.

خلال الفترة من 2020 إلى 2022 ، تصرفت أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشكل مشابه مع الهيكل العام التالي:

  • التراكم العام ودعم العطاءات بعد البيع المكثف في مارس 2020. من المحتمل أن يكون هذا استجابة للسياسات النقدية التوسعية ، وخفض العملة الورقية الذي سنته البنوك المركزية الغربية في هذا الوقت.
  • جانب شراء مكثف خلال أواخر عام 2020 إلى أوائل عام 2021 في السوق الصاعدة. قادت الأسواق الأمريكية جانب الطلب هذا حتى يناير ، مع زيادة الطلب من دعم عروض السوق الأوروبية في قمة مارس-مايو 2021.
  • كلا المنطقتين استسلمتا طوال مايو ويوليو ، على الرغم من أن الولايات المتحدة قادت بشكل ملحوظ انتعاش جانب الشراء في سبتمبر. كان هناك جانب شراء أقل بشكل ملحوظ من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في قمة نوفمبر مقارنة بشهر أغسطس.
  • تقدم أوروبا أكبر دعم للمناقصة في الوقت الحاضر، على الرغم من أن التغيرات الإجمالية في الأسعار إيجابية إلى حد ما ، إلا أنها تشير إلى عودة الطلب على نمط السوق الصاعد المستدام.
تقلبات عالية تلوح في الأفق
مخطط طاولة العمل الحية

تحكي الأسواق الآسيوية قصة مختلفة بشكل ملحوظ. في الرسم البياني أدناه ، نعرض آثار الأشباح الأمريكية (الزرقاء) والاتحاد الأوروبي (الأرجواني) لسهولة المقارنة. للأسواق الآسيوية:

  • ضغوط جانب البيع بشكل أساسي بعد مارس 2020، مما قد يشير إلى توقعات سوق مختلفة تمامًا فيما يتعلق بتأثير COVID على الاقتصاد العالمي.
  • انخفاض المشاركة والطلب على جانب الشراء بشكل ملحوظ خلال الربع الأول من الربع الثالث من عام 1 ، ولكن بشكل ملحوظ ، بلغ الطلب في آسيا ذروته حول أدنى مستويات تصحيح السوق الصاعدة.
  • جانب البيع على نطاق واسع عند أدنى مستوياته في يوليو 2021 ، حيث بلغ الطلب ذروته فقط عند أعلى مستوياته على الإطلاق في أكتوبر - نوفمبر. اشترت المناطق الثلاث القمة في هذا الوقت ، لكن الطلب الآسيوي فاق كلاً من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
  • هيمنة شديدة على جانب البيع خلال فترة التراجع الحالية، والتي استمرت منذ ديسمبر 2021 ، ومن المرجح أن تكون استجابة لجانب الشراء الأثقل في الأعلى.
تقلبات عالية تلوح في الأفق
مخطط طاولة العمل الحية

محتوى Glassnode الجديد

الجزء 3 من دليل Bear Market Survival Guide مباشر ، ويركز على الدببة في المرحلة المتأخرة ، والملاحظات المتعلقة بالمباراة النهائية حدث الاستسلام.


يستمر التعافي على السلسلة

مجموعة أدوات مفيدة لتتبع طلب Bitcoin هي تحليل النشاط على السلسلة ، بدءًا من العناوين النشطة ، والكيانات الجديدة على السلسلة ، وعدد المعاملات ، وأحجام التحويل. عادةً ما نرى مقاييس نشاط النمط هذه تنهار أثناء الأسواق الهابطة المبكرة ، ونبدأ في الإشارة إلى التعافي مع زيادة الطلب على الأموال الذكية عند الأسعار المنخفضة.

لاحظ أنه يتم تعريف الكيان على السلسلة الجديد على أنه مجموعة من العناوين التي ليس لها ارتباط بالمجموعات الموجودة. وبالتالي ، يعكس هذا المقياس الداخلين الجدد إلى الشبكة ، أو الكيانات الحالية من هم ليس التفاعل مع عناوينهم الحالية (على سبيل المثال HODLers مع ممارسات الخصوصية الجيدة الذين يتجنبون إعادة استخدام العنوان والجمع بين UTXOs).

يمكننا أن نرى بوضوح معدل النمو المتسارع في الكيانات الجديدة على السلسلة مثل الثور (الأزرق) ، متبوعًا بانهيار شديد في بداية دب (وردي). تتميز الأسواق الهابطة بارتفاع مستمر إلى حد ما في الكيانات الجديدة التي تدخل شبكة البيتكوين.

المعدل الحالي البالغ 110 آلاف كيان جديد على السلسلة يوميًا مشابه لذروة الثور الصغير 2019 ، وهو في مسار صعودي متواضع.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

يمكن ملاحظة اتجاه مماثل في عدد المعاملات ، على الرغم من أن المعدل الحالي البالغ 215 ألف تكس / اليوم أقل مما لوحظ طوال عام 2019.

بالنسبة للمقاييس مثل العناوين النشطة ، والكيانات الجديدة على السلسلة ، وعدد المعاملات ، فإن معدل النمو المتسارع الأعلى سيكون إشارة بناءة ، ومن المحتمل أن يدعم التعافي الصحي في الأسعار. على العكس من ذلك ، فإن التدهور في استخدام الشبكة سيكون ملاحظة هبوطية أكثر ، ويجب الانتباه إليها كعلامة على استنفاد الطلب.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

جزء واحد من البيانات التي لم يتم التقاطها من خلال تحليل العناوين / الكيانات النشطة وعدد المعاملات هو الوزن الاقتصادي لمستخدمي الشبكة هؤلاء. عندما تتشابه الخصائص العامة للمقاييس المذكورة أعلاه مع تعافي السوق الهابطة 2019-20 ، تختلف أحجام المعاملات وتسوية القيمة بشكل ملحوظ.

أعقب قمة السوق الصاعدة لعام 2017 "تدمير" شبه كامل لحجم المعاملات الجديد الذي دفع الأسعار إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 20 ألف دولار. خلال عامي 2018 و 2019 ، انخفض حجم التسوية اليومية عند حوالي 1.5 مليار دولار في اليوم ، وهو المستوى الذي تم تحديده لأول مرة في يوليو 2017. تمثل المعاملات كبيرة الحجم (> مليون دولار في القيمة) ما بين 1٪ و 10٪ من إجمالي الحجم في هذا الوقت.

ومع ذلك ، في السوق الهابطة 2021-22 ، استمرت تسوية القيمة اليومية الإجمالية في الاتجاه الصعودي ، كما تم قياسها عند أدنى مستويات التخفيضات 50٪ +. تمثل المعاملات الكبيرة الآن أيضًا هيمنة مستدامة تتراوح بين 65٪ و 70٪.

لاحظ أن أحجام المعاملات في الوقت الحالي عند أدنى مستويات هذا النطاق المحدد ، وقد يشير الانخفاض الحاد إلى انخفاض في استخدام الشبكة ، ومن المرجح أن يفضي إلى حالة هبوطية.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

ظل التراجع الحالي قيد التشغيل الآن لمدة 132 يومًا منذ نوفمبر ATH ، ويقترب ذيل عتبة 155 يومًا المستخدمة لتحديد حالة حامل المدى الطويل من أعلى سعر في أكتوبر. على هذا النحو ، يمكننا أن نجعل تأكيدًا واسعًا على ذلك يمتلك حاملو العملات على المدى الطويل عملات معدنية قبل ارتفاع السوق ، ويملك حاملو المدى القصير العملات المعدنية المشتراة أثناء أو بعد قمة السوق.

مع وضع ذلك في الاعتبار ، يمكننا أن نرى أن حيازات العرض طويلة الأجل (LTH) قد ركودت سينك
(هـ) ذروة أكتوبر. يشير هذا إلى أن حجم العملات التي تنضج في حالة LTH ، يتم تلبيته من خلال ضغط إنفاق متساوٍ من قبل هذه المجموعة.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

لتقييم ما إذا كان حاملو المدى القصير من المحتمل أن يصبحوا LTHs ، يمكننا النظر إلى النطاق الموجي HODL القديم من 3 أمتار إلى 6 أمتار. تم اختيار هذه الفئة العمرية نظرًا لتراكم هذه العملات وتجميعها خلال أسوأ مرحلة من هذا التراجع. من المحتمل أن يزيد هذا من احتمالات أن المالكين أكثر حساسية للسعر (وإلا فإنهم سينفقون ويعيدون التوزيع بالفعل ، كما فعل الكثيرون ، وصف في الأسبوع 9).

يبلغ حجم العملات التي دخلت هذه الفئة العمرية حاليًا 480 ألف بيتكوين ، وهو حجم كبير على الورق ، لكنه يظل أقل بكثير مما رأيناه سابقًا للنبضات الصعودية الهامة في عامي 2019 و 2021. ومع ذلك ، فهو مشابه لتراكم مارس 2020 لـ 510 ألف بيتكوين ، وهو أمر جدير بالملاحظة بالنظر إلى حجم تلك الصدمة الاقتصادية يمكن مقارنته بالصراع الحالي ، وتضخم السلع الأساسية ، واضطرابات سلسلة التوريد.

سيكون استمرار الاتجاه الصعودي في كلا المقياسين المحتفظين بهما أمرًا بناء ، لكن الانخفاض في كليهما قد يشير إلى عدم وجود تراكم وارد جنبًا إلى جنب مع زيادة الإنفاق من قبل LTHs (أصحاب البيتكوين الأقوى).

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

أسعار المشتقات في حالة تذبذب في المستقبل

في رسالتنا الإخبارية المنشورة في منتصف فبراير (أسبوع ١) وصفنا كيف كانت أسواق المشتقات تسعير في حالة عدم اليقين والمخاطر ، والتي ترتبط إلى حد كبير بتأثيرات رفع سعر الاحتياطي الفيدرالي في مارس. مع إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي عن ارتفاع متوقع في أسعار الفائدة بنسبة 0.25٪ إلى 0.5٪ هذا الأسبوع ، بدأت أسواق العقود الآجلة والخيارات في التسعير في حالة تقلب ضمني أعلى على المدى القصير.

ظل هيكل سوق العقود الآجلة إما ثابتًا أو متخلفًا لجميع البورصات حتى أبريل ، مع قسط سنوي بنسبة 4.46٪ فقط مسعّر حتى نهاية العام.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

كما أن التقلبات الضمنية التي يتم تسعيرها في أسواق خيارات العملات تزداد أيضًا في الأسابيع الأخيرة. هذا على الرغم من تداول الأسعار في نطاق جانبي والذي عادة ما يؤدي إلى ضغط في التقلب الضمني.

إن التقلبات الضمنية للخيارات تأتي من مستويات منخفضة نسبيًا بين 60٪ و 80٪ ، والتي أعقبتها تاريخيًا فترات من التقلب الشديد للغاية. تشمل أحداث التقلب المرتفعة هذه في عام 2021 عمليات البيع المكثفة في مايو ، والضغط على المكشوف في يوليو ، وارتفاع أكتوبر إلى ATH.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

إذا نظرنا إلى درجة الرافعة المالية في أسواق العقود الآجلة ، يمكننا أن نرى أن الفائدة المفتوحة في ارتفاع ثابت ، حيث تصل إلى 1.94٪ من القيمة السوقية للبيتكوين. حتى عام 2021 ، كانت نسب الرافعة المالية التي تزيد عن 2.0٪ من القيمة السوقية تاريخيًا فترات عالية المخاطر ، وغالبًا ما يتبعها حدث عنيف لرفع الرافعة المالية (إما ضغط قصير أو طويل).

تقلبات عالية تلوح في الأفق
مخطط طاولة العمل الحية

لاحظ أنه نظرًا للأداء الضعيف نسبيًا لأسعار الأسواق مؤخرًا (كل من Bitcoin و TradFi) في الأشهر الأخيرة ، هناك آليتان محتملتان تقودان ضغط الأساس هذا:

  • مخاطر النقد المحايد وتجارة الحمل ، حيث يسعى المستثمرون إلى الحصول على أي معدلات إيجابية متاحة للعائد الاسمي.
  • البائعون على المكشوف والتحوط من المخاطر عبر العقود الآجلة بدلاً من البيع الفوري لتقليل صافي التعرض (المستكشفة في النشرة الإخبارية للأسبوع السابع).

نتيجة لزيادة الطلب للحصول على أقساط العقود الآجلة خلال هذا التراجع ، يمكننا أن نرى أن أساس التدوير لمدة 3 أشهر قد تقلص إلى عائد سنوي يبلغ 3.5٪ فقط. تم ملاحظة ضغط الأساس إلى هذا الحد فقط في سبتمبر 2020 ، وفي السوق أدنى مستوياته في يونيو ويوليو 2021 ، وكلاهما سبق ارتفاعات صعودية شديدة العنف.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
الرسم البياني المباشر

وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى الرافعة المالية المفتوحة في أسواق العقود الآجلة الدائمة. هنا يمكننا أن نرى أن القيمة الإجمالية للفائدة المفتوحة في المقايضات الدائمة هي الآن 1.28٪ من القيمة السوقية للبيتكوين ، وهي منطقة ذات مخاطر عالية تاريخيًا. كما يوضح أيضًا أن السوق يقوم حاليًا بتوظيف رأس المال بشكل تفضيلي في المقايضات الدائمة ، بدلاً من انتهاء صلاحية العقود الآجلة.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
مخطط طاولة العمل الحية

إذا قمنا بحساب أساس التدوير السنوي من معدلات التمويل الدائمة (باللون الوردي) ، فيمكننا المقارنة مع معدل العائد المتاح من قسط التأمين المتداول المسعّر إلى العقود الآجلة المنتهية الصلاحية لمدة 3 أشهر (الأزرق). من هذه الدراسة يمكننا استخلاص الاستنتاجات التالية:

  • أساس العقود الآجلة الدائمة أكثر تقلباً بشكل ملحوظ من تلك العقود الآجلة المنتهية الصلاحية. من المحتمل أن يكون هذا نتيجة للطلب على الرافعة المالية في أداة تتعقب الأسواق الفورية عن كثب عبر مؤشرات الأسعار ، والحافز اللاحق الذي تخلقه معدلات التمويل للمتداولين لاتخاذ الجانب الآخر من التجارة.
  • الفترات التي يتم فيها التداول على أساس دائم بأقل من 3 ملايين على أساس يعكس تاريخياً فترات من التخفيض على المدى القريب (باللون الأخضر) ، إما عند أدنى مستويات تصحيحات السوق الصاعدة ، أو أثناء الاتجاهات الهبوطية المطولة
    .
  • على العكس من ذلك، الفترات التي يكون فيها الأساس الدائم أعلى بكثير من أساس 3 أشهر يشير إلى قمم السوق على المدى القصير عندما يؤدي الطلب على الرافعة المالية في الأسواق الدائمة إلى زيادة العرض حيث يقوم المتداولون بالمراجحة بخفض معدلات التمويل المرتفعة.

يتم تداول أساس العقود الآجلة الدائمة الآن دون 3 ملايين الأساس منذ منتصف نوفمبر ، وهو في طور الاختراق فوقه. بالاقتران مع الملاحظة المذكورة أعلاه بأن أساس التدوير 3M منخفض تاريخيًا ، يشير هذا إلى أن تغيير النظام في هيكل السوق ، ومن المحتمل أن تكون هناك تقلبات أعلى في المستقبل.

يشير أيضًا إلى أن عددًا كبيرًا من المتداولين في مراكز محايدة للمخاطر (نقدًا وحمل) ، وربما ينتظرون تأكيدًا لنشر رأس المال في الاتجاه.

تقلبات عالية تلوح في الأفق
مخطط طاولة العمل الحية

ملخص والاستنتاجات

كان سوق البيتكوين الآن في حالة تراجع من ATH لشهر نوفمبر لمدة 132 يومًا ، وتوطدت الأسعار داخل نطاق التداول الحالي لأكثر من شهرين. وقد أدى ذلك إلى ضغط العوائد المتاحة من صفقات النقد والحمل في أسواق العقود الآجلة ، وتقليل التقلب الضمني في أسواق الخيارات.

في الوقت الحالي ، أشرنا ضمنيًا إلى ارتفاع التقلبات ونسب الرافعة المالية في أسواق العقود الآجلة التي تقترب من المستويات المحمومة ، لا سيما عبر العقود الآجلة الدائمة. لقد سبق هيكل السوق مثل هذا فترات تقلبات عالية للغاية ، كما شوهد في مايو 2021 ، وأغسطس 2021 ، وبالتالي يشير إلى وجود نظام تقلب أعلى قد يكون قاب قوسين أو أدنى.

يظل النشاط على السلسلة وديناميكيات العرض في منطقة السوق الهابطة من حيث الحجم والاتجاه ، ولكنها إلى حد ما بلا اتجاه في تحيزها للأمام. في حالة ظهور دليل على القوة في شكل نشاط متسارع على السلسلة ، وزيادة هجرة العرض إلى أيدي الحائزين على المدى الطويل ، فإن ذلك سيفضل المضاربين على الارتفاع ، خاصة بالنظر إلى توقعات التقلبات. وبالمثل ، فإن التدهور سيكون في صالح الدببة.

يبدو أن ربيع السوق ملفوف ، ويبدو أن فترة تقلبات أعلى في الأفق تزداد احتمالية.


تحديثات المنتج

يتم تسجيل جميع تحديثات المنتج والتحسينات والتحديثات اليدوية للمقاييس والبيانات
سجل التغيير لدينا
للرجوع اليها.


تقلبات عالية تلوح في الأفق

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

بقعة_صورة

أحدث المعلومات الاستخباراتية

بقعة_صورة

الدردشة معنا

أهلاً! كيف يمكنني مساعدك؟