جيسون جرين يتمتع بسمعة طيبة للغاية كما يذهب أصحاب رؤوس الأموال. الشركة التي تركز على المؤسسة والتي شارك في تأسيسها قبل 17 عامًا ، ظهور رأس المال، دعمت Saleforce و Box و Zoom ، من بين العديد من الشركات الأخرى ، وحتى في الوقت الذي تستثمر فيه كل شركة الآن في الشركات الناشئة التي تعمل بالبرمجيات كخدمة ، إلا أنه لا يزال يمثل وجهة للعديد من كبار المؤسسين الذين يبيعون منتجات وخدمات الأعمال.
لمعرفة المزيد حول الاتجاهات التي تؤثر على شريحة Green من عالم الاستثمار ، نحن تحدث معه في أواخر الأسبوع الماضي حول كل شيء من SPACs إلى التقييمات إلى كيفية تمييز الشركة لنفسها عن العديد من المنافسين الذين تتنافس معهم الآن. فيما يلي بعض المقتطفات التي تم تعديلها بشكل طفيف لطولها.
TC: ما رأيك في ملف التقييم المناسبين أن SPACs للشركات التي لا تدر عائدات كافية لتطرح للجمهور المسار التقليدي؟
JG: حسنًا ، نعم ، سيكون الأمر ممتعًا حقًا. لقد كان هذا العام بالنسبة لـ SPACs ، أليس كذلك؟ لا أستطيع أن أتذكر الرقم ، لكنه جمع ما يقرب من 50 مليار دولار من رأس المال هذا العام في SPACs ، ويجب على جميع هؤلاء توظيف هذه الأموال للعمل في غضون 12 إلى 18 شهرًا القادمة أو إعادتها. لذلك هناك طلب مكبوت لا يصدق لإيجاد فرص لتلك الشركات الخاصة للتحويل إلى شركات. والشركات التي تتصدر المخططات ، تلك الشركات ذات النمو المرتفع والربحية ، من المحتمل أن تقوم بطرح عام أولي تقليدي ، كما أتخيل.
ستكون [مرشحو SPAC] شركات تنمو بسرعة كافية لتكون جذابة كشركة عامة محتملة ولكن ليس في قمة المخططات. أعتقد أن [الرعاة] سيستهدفون الشركات التي من المحتمل أن تنمو بشكل أبطأ قليلاً من الشركات العامة في الربع الأعلى ولكنها مربحة قليلاً ، أو الشركات التي تنمو بشكل أسرع ولكنها لا تزال تحرق الكثير من الأموال وقد تخيف بالفعل جميع مستثمري الاكتتاب العام التقليدي .
TC: هل تجري محادثات مع الرؤساء التنفيذيين حول ما إذا كان عليهم متابعة هذا الطريق أم لا؟
JG: لقد بدأنا للتو في إجراء تلك المحادثات الآن. هناك العديد من الشركات في المحفظة التي من المحتمل أن تكون شركات عامة في العام أو العامين المقبلين ، لذا فهي بالتأكيد بديل يجب مراعاته. أود أن أقول أنه لا يوجد شيء وشيك أراه في المحفظة. مع معظم رواد الأعمال ، هناك القليل من هذا الحلم للطرح العام بالطريقة التقليدية ، حيث تميل SPACs إلى أن تكون أقل إثارة قليلاً من هذا المنظور. لذلك بالنسبة لشركة ربما تفكر في جولة خاصة أخرى قبل طرحها للاكتتاب العام ، فهي مثل جولة خاصة إضافية. أود أن أقول إنها صغيرة ، لذا فإن الشركات التي تفكر في ذلك هي على الأرجح تلك التي ليست جاهزة تمامًا للاكتتاب العام بعد.
TC: يبدو أن الكثير من الأموال التي تم جمعها من SPAC كانت بمثابة رد فعل على عدم اليقين حول موعد إغلاق النافذة العامة. بعد الانتخابات ، هل تعتقد أن عدم اليقين أقل؟
جيفري غولدن: لا أعتقد أن المخاطر وعدم اليقين قد انخفضا منذ الانتخابات. لا يزال هناك عدم يقين سياسيًا الآن. لقد ظهر الوباء مرة أخرى بطريقة مهمة ، على الرغم من أن لدينا بعض الإعلانات الجيدة حقًا مؤخرًا بشأن اللقاحات أو اللقاحات المحتملة. لذلك هناك الكثير من الاتجاهات المحتملة التي يمكن أن تتجه إليها الأشياء.
إنها بيئة عمومًا تميل فيها الأسواق العامة إلى الانجذاب أكثر نحو فرص عالية الجودة ، وبالتالي عدد أقل من الشركات ولكن بجودة أعلى ، وهنا يمكن أن تلعب SPACs دورًا. في النصف الأول من العام المقبل ، كان بإمكاني أن أرى بسهولة أن SPACs هي السوق الأكثر ترجيحًا لشركة عامة ، ثم النصف الأخير من العام المقبل ، بمجرد بدء اللقاحات ويشعر الناس أننا نعود إليها من الطبيعي إلى حد ما ، أن أرى عودة الاكتتاب العام التقليدي.
TC: عندما كنا جلس شخصيًا منذ حوالي عام ، قلت إن Emergence تبحث ربما في 1,000 صفقة سنويًا ، وتقوم ببذل العناية الواجبة العميقة على 25 وتمول فقط حفنة أو نحو ذلك من هذه الشركات الناشئة كل عام. كيف تغير ذلك في 2020؟
جيفري غولدن: أود أن أقول إنه على مدى السنوات الخمس الماضية ، قمنا بتحويل كامل تقريبًا. نحن الآن شركة خارجية تعتمد على البيانات ، تعتمد على الأطروحة ، حيث نتواصل مع رواد الأعمال بعد فترة وجيزة من بدء شركاتهم أو الحصول على تمويل أولي. كانت آخر ثلاثة استثمارات قمنا بها هي جميع العلاقات التي [تعود] من عام إلى 18 شهرًا قبل أن نبدأ الانخراط في عملية التمويل الفعلية معهم. أعتقد أن هذا هو المطلوب لبناء علاقة وقناعة ، لأن التمويل يحدث بسرعة كبيرة.
أعتقد أننا سنقوم بالفعل باستثمارات هذا العام أكثر مما فعلناه في تاريخ الشركة ، وهو أمر مذهل بالنسبة لي [بالنظر إلى] COVID. أعتقد أننا شحذنا حقًا قدرتنا على بناء خط الأنابيب هذا ولدينا قناعة ، ثم في بيئة السوق هذه ، تساعد Zoom بالفعل في توسيع المشهد الذي نرغب في الاستثمار فيه. ربما نشهد 50٪ إلى 100٪ المزيد من الشركات ومحاولة تقليصها بمرور الوقت والتركيز حقًا على 20 إلى 25 التي نريد أن نتعمق فيها كفريق.
TC: بالنسبة للمؤسسين الذين يحاولون فهم طريقة تفكيرك ، ما الذي يثير اهتمامك الآن؟
جيفري غولدن: نميل إلى التركيز على ثلاثة محاور رئيسية في أي وقت كشركة ، وواحد أطلقناه على "شبكات التدريب". هذا هو التقاطع بين الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي والتفاعل البشري. شركات مثل [منصة مشاركة المبيعات] SalesLoft أو [نظام إدارة المعرفة] المعلم أو Drishti [التي تبيع تحليلات الفيديو لخطوط التجميع اليدوية في المصنع] تندرج ضمن هذه الفئة.
يتعمق [الموضوع] الثاني في قطاعات أكثر تحديدًا في الصناعة. Veeva كان أفضل مثال على ذلك في وقت مبكر مع الرعاية الصحية وعلوم الحياة ، ولكن لدينا الآن واحد يسمى p44 في مجال النقل يعمل بشكل جيد للغاية. Doximity موجود في مجال الرعاية الصحية ويتعمق مثل LinkedIn للأطباء ، مع بعض القدرات الصحية عن بُعد. ثم [شركة الإقراض] مزيج، والتي تقع في مجال الخدمات المالية. تأخذ هذه الشركات البرامج السحابية وتتعمق في المشكلات الأكثر أهمية في صناعاتها.
الموضوع الثالث [يتركز] العمل عن بعد. Zoom ، الذي كان من الواضح أنه [من بين] أفضل استثماراتنا ، هو عبارة عن منصة تقريبًا ، تمامًا مثل Salesforce التي أصبحت منصة بعد سنوات عديدة. لقد قمنا للتو بتمويل شركة تسمى كلاس، وهو عرض خاص بـ Zoom لسوق التعليم. سنوفليك أصبح منصة. لذا فإن الفرصة الأخرى لا تتمثل فقط في محاولة ابتكار أداة تعاون أخرى ، بل في التعمق في حالة استخدام معينة أو مجال معين.
ت.ك.: ما هي الشركة التي فاتتك في السنوات الأخيرة ، وما هي الدروس المستفادة منها؟
JG: لدينا قاعة العار لدينا. [يضحك.] أعتقد أنه من الخطر الافتراض أن الأمور كانت ستصبح كما هي لو كنا مستثمرين في الشركة. أعتقد أن أنواع المستثمرين الذين تضعهم حول الطاولة تحدث فرقًا فيما يتعلق بنتائج شركتك ، لذلك أحاول ألا أتغلب على الفرص الضائعة لأنهم ربما وجدوا مناسبًا أفضل لهم أو مستثمرًا أفضل لهم لتكون ناجحا.
لكن روب برنشتين Coupa هو أحد المواقع التي عرفت فيها روب من SuccessFactors [حيث كان نائب رئيس تسويق المنتجات] ، وكنت دائمًا أحترمه وأحببته. وكنا نطاردها دائمًا بشأن التقييم. وأعتقد أننا ربما رفضناها عند 80 مليون دولار أو 100 مليون دولار [وتقدر قيمتها بـ] 20 مليار دولار اليوم. هذا يمكن أن يبقيك مستيقظا في الليل.
في بعض الأحيان ، في الوقت الحالي ، هناك بعض المخاطر والمخاوف بشأن العمل وهناك أشخاص آخرون على استعداد لأن يكونوا أكثر عدوانية وبالتالي تخسر بعض هذه الفرص. الشيء الجميل في عملنا هو أنها ليست لعبة محصلتها صفر.
