شعار زيفيرنت

الأهمية التاريخية لـ "تشغيل البنك" لـ Tether بقيمة 16 مليار دولار

التاريخ:

  • استبدلت الحيتان المشفرة USDT مقابل الدولار الأمريكي بشكل جماعي خلال الشهرين الماضيين ، مما قلص المعروض بنسبة 20٪
  • تقول Tether إنها خفضت بشكل كبير حيازاتها من الأوراق التجارية لصالح Treasurys الأمريكية ، بهدف تقليصها إلى الصفر

ما هو التيثر حقا؟

العملة المستقرة - التي حجزت مليارات الدولارات في عمليات استرداد في الأسابيع الأخيرة - هي صندوق سوق نقدي غير منظم لبعض المتشككين ، وهو صندوق يوزع معروضًا متضخمًا من الرموز المميزة المدعومة بشكل ضعيف مقابل أوراق مالية محفوفة بالمخاطر وغير سائلة.

يعتقد المتشككون الآخرون أن اللوم يقعون على عاتق المصرفيين الجامحين الذين يدفعون هوامش التمويل - يطبعون الكثير من الدولارات الزائفة أكثر مما يمكن استرداده نقدًا. مهما كان السبب المنطقي ، فإن قادة صناعة العملات المشفرة يخشون أن تكون التيثر هي قطعة الدومينو المستقرة التالية التي ستنهار ، بعد أن تسببت الخزانات الأرضية في Terra في تصاعد الأسواق مؤخرًا. 

ولكن بالنسبة لبورصات العملات المشفرة الرئيسية وصانعي السوق والمتداولين الذين ينقلون الأسواق ، يعتبر Tether أعلى أو أقل في خدمة صناعة الأصول الرقمية برموز سائلة مربوطة بالدولار بدلاً من الأطراف المصرفية التقليدية المنظمة التي يمكن أن تسهل السيولة النقدية. 

سام بانكمان فريد ، مؤسس شركة الاستثمار Alameda Research and exchange FTX ، لديه كثيرا ما لعبت الدفاع عن التيثر ضد التحقيق مع الصحفيين توضح بالتفصيل الأعلام الحمراء للشركة. 

يمتلك دان ماتوسزوسكي ، مدير CMS Holdings ، رئيس قسم التداول في شركة Circle سابقًا وصف شاهدت مليارات الدولارات الأمريكية الحقيقية التي تم إرسالها إلى شركة Bitfinex الشقيقة لـ Tether مقابل USDT ، مما يدحض - من وجهة نظر Matuszewski - مزاعم Tether بطباعة عملة مشفرة غير مدعومة من فراغ لضخ سعر البيتكوين.

في الوقت الحالي ، فإن الازدواجية التي تقسم مؤيدي "تيثر" ومعارضيه بعيدة كل البعد عن المصالحة. لا يزال بعض النقاد لا يثقون تمامًا في مُصدر العملة المستقرة الرائد ، على الرغم من استرداد 16.3 مليار دولار في USDT منذ بداية مايو ، إلا أن الرموز التي أحرقها لتقليل العرض بنسبة 20٪.

إنه يمثل أكبر حرق مقوم بالدولار في تاريخ Tether المتقلب. قال مراقبو الصناعة إن مُصدر العملة المستقرة لم يكن ليحرق الرموز المميزة - بل يفضل استخدامها للسيولة للمشترين الجدد - إذا كان هناك طلب كبير من المشترين القادمين. 

أدى زوال عملة Terra المستقرة الخوارزمية إلى تشغيل "التشغيل" على التيثر. سعت الحيتان المتقلبة وشحوم سجل الطلبات الأخرى إلى الحصول على مأوى في USDC المنافس في الدائرة ، والذي ارتفع عرضه المتداول بنسبة 15 ٪ - وهو ما يمثل أكثر من 7.6 مليار دولار.

تضمنت كل عملية استرداد من USDT قيام Tether بتسليم دولار واحد إلى مخلصها ، كما قال متحدث باسم Tether لـ Blockworks في رسالة بريد إلكتروني. يطابق التأكيد تطمينات قدمه كبير مسؤولي التكنولوجيا باولو أردوينو حيث تذبذب ربط USDT بالدولار الأمريكي طوال انهيار Terra ، ووصل إلى 0.97 دولار في 12 مايو.

قال المتحدث الرسمي إن تيثر تشارك في "سيناريوهات إدارة المخاطر المستمرة واختبار الإجهاد" لضمان "محفظة سائلة من الأصول لإدارة عمليات الاسترداد ، حتى في سيناريو يديره البنك". أضافوا عمليات الاسترداد الأخيرة و "الاستقرار المستمر لـ USDT" بمثابة "تأكيد تم اختباره في المعركة لقوة USDT واستقراره وسيولته".

وحده التيثر يعرف حقًا ما الذي يدعمه

لكن محفظة الأصول السائلة المزعومة لشركة Tether هي التي تجذب المنتقدين. تصدر الشركة إفصاحات ربع سنوية عن التكوين العام للاحتياطيات التي تدعم USDT - نتيجة 18.5 مليون دولار للنائب العام في نيويورك مستوطنة على سوء الإدارة المالية المزعومة في فبراير 2021.

بعد نوفمبر 2018 ، وجد المدعي العام أن USDT لم يكن مدعومًا بنسبة 1 إلى 1 بالدولار ، كما ادعى Tether ، بعد أن حجبت الشركة 850 مليون دولار من الخسائر بعد مداهمات على مزود الدفع Crypto Capital في بولندا. 

الإفصاحات أبعد ما تكون عن الحبيبات ، حيث تقدم فقط تفاصيل على المستوى السطحي ، مثل وزن النقد وما يعادله ، والقروض ، وسندات الشركات ، والأصول الرقمية ، والأوراق التجارية المثيرة للفضول دائمًا. 

يقول تيثر إنه يتحول بعيدًا عن الأوراق التجارية لصالح شركة Treasurys الأمريكية ، والتي تعد أكثر استقرارًا وسيولة. كان تيثر مدعومًا بما يقرب من 48٪ من سندات الخزانة الأمريكية اعتبارًا من 31 مارس ، وفقًا لشركة محاسبة مقرها جزر كايمان. (Parent Tether Holdings هي أدرجت في جزر فيرجن البريطانية.)

في ذلك الوقت ، كان مخزون الخزانة الذي تم الكشف عنه في تيثر يصل إلى حوالي 39 مليار دولار. مع الأخذ في الاعتبار متوسط ​​التداول اليومي لأسواق الخزينة يتجاوز 668 مليار دولار ، لن يواجه التيثر أي مشكلة في التصفية عند سقوط قبعة.

في بيان تم تقديمه إلى Blockworks اليوم ، أشارت Tether إلى أن محفظتها من الأوراق التجارية تقلصت إلى 8.4 مليار دولار - أقل من 13 ٪ من قيمتها السوقية الحالية - منها 5 مليارات دولار ستنتهي في 31 يوليو. 

بعد ذلك ، ستصل أصول Tether الورقية التجارية إلى 3.5 مليار دولار ؛ وقالت الشركة إن الهدف هو خفض هذا الرقم إلى الصفر ، وزيادة وزن Treasurys الأمريكية في احتياطياتها والحد من التعرض للمصدرين الفرديين والأصول.

بالنسبة لشركة خاصة - مرتبطة بشبكة من الشركات التابعة والشركات الوهمية التي تنحدر من مجموعة متنوعة من الملاذات الضريبية - فإن خدمة استرداد أكثر من 16 مليار دولار في ثمانية أسابيع تشير ، بالتأكيد ، إلى أن النهاية ليست قريبة.

سيكون تشغيل بنك تيثر الحقيقي أسوأ بكثير

قد لا يمثل "تشغيل" التيثر بشكل مثالي إدارة بنك المدرسة القديمة ، عندما يشعر العملاء بالذعر ويسحبون الأموال على عجل. 

مثال حديث: ما يقرب من 10 مليارات دولار في الصرف الأجنبي معالجة من البنوك التي تتخذ من روسيا مقراً لها مع استمرار العقوبات الغربية التي ضربت موسكو في أعقاب غزوها لأوكرانيا.

من ناحية أخرى ، يسمح Tether فقط بعمليات الاسترداد من الكيانات التي تم التحقق منها والتي تريد خدمة USDT بقيمة 100,000 دولار على الأقل. 

قال فرانسيس كوبولا ، المعلق المالي وناقد تيثر العنيد ، لـ Blockworks: "لطالما اعتقدت أن التيثر مثل البنك المركزي للقطاع الخاص". 

وأضاف كوبولا: "في جولة بنك Tether ، سترى أشخاصًا يتخلصون من USDT جنبًا إلى جنب مع ما يعادله من اليورو واليوان ، ربما مقابل الدولار الأمريكي ، أو ربما USDC ، وقد رأينا ذلك. لذلك ، كان هناك القليل من الجري على التيثر ، ولهذا السبب تم فك ارتباطها ، ولكن تم ذلك من خلال التبادلات ".

في أحسن الأحوال - كانت مجرد جولة صغيرة ، وفقًا لكوبولا. كان من الممكن أن يشهد تداول USDT تدريجيًا كبيرًا تداولًا أقل من ربط عملته ، جنبًا إلى جنب مع ضغوط السيولة الشديدة في البورصات.

تشغيل البنك أم لا ، عمليات استرداد التيثر جديرة بالملاحظة 

في الواقع ، تعتبر عمليات إدارة البنوك أكثر إلحاحًا من موجة استرداد التيثر الأخيرة ، كما قال لورانس وايت ، أستاذ الاقتصاد في جامعة جورج ميسون الذي يدرس العملات المشفرة ، لـ Blockworks.

كما أنها عادة ما تؤدي إلى سحب 100٪ من الودائع ، وفقًا لوايت. وشكل مسار التيثر 20٪ فقط على مدى شهرين.

وأشار وايت إلى أن التيثر مضطرة لاسترداد خمس التزاماتها "كبيرة جدًا".

وقال: "أعني أن البنوك عادة ما تحتفظ باحتياطيات تقل عن 20٪ ، لذا فإن استرداد هذا القدر يتطلب بيع بعض الاحتياطيات الثانوية".

من غير الواضح بالضبط ما هي الأصول التي كان على Tether تصفيتها. لم ترد الشركة بعد على طلب للتعليق. 

الإفصاح التالي لـ Tether هو يوم 30 يونيو ولكن من المحتمل ألا يأتي لمدة ستة أسابيع أخرى. وقال وايت إن تيثر باع على الأرجح الأصول الأكثر سيولة.

عالجت بورصات العملات المشفرة ما يقرب من 63 مليار دولار في تداولات USDT على مدار الـ 24 ساعة الماضية - ما يقرب من خمسة أضعاف الأحجام الجماعية لكل عملة مستقرة أخرى ، لكل CoinGecko.

عملاق مستقر يمكن التحقق منه في عالم ينتقد مكانه في العملة المشفرة.


احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.


  • ديفيد كانيليس

    بلوكوركس

    محرر

    David Canellis هو محرر وصحفي مقيم في أمستردام وقد غطى صناعة التشفير بدوام كامل منذ عام 2018. وهو يركز بشدة على التقارير القائمة على البيانات لتحديد الاتجاهات داخل النظام الإيكولوجي ورسم خرائط لها ، من البيتكوين إلى DeFi ، وأسهم العملات المشفرة إلى NFTs وما بعدها. اتصل بـ David عبر البريد الإلكتروني على [البريد الإلكتروني محمي]

بقعة_صورة

أحدث المعلومات الاستخباراتية

بقعة_صورة