تختلف أطروحة استثمار رأس المال الاستثماري ، لكن مبادئ الاستثمار تظل كما هي بالنسبة للاستثمارات الأولية. تستثمر شركات رأس المال الجريء رأس المال والتوجيه والخبرة في رواد الأعمال في المراحل المبكرة من أجل مساعدتهم على النمو. المخاطر عالية ، كما هو الحال مع جميع الاستثمارات الخاصة ، ولكن إذا تم تحقيق نمو هائل ، فيمكن أيضًا تحقيق عوائد ضخمة.

ثانوي رأس المال الاستثماري لديهم أطروحة مختلفة. مع زيادة التركيز على العوائد المحتملة التي يمكن تحقيقها ، تسمح الشركات الثانوية للمستثمرين باكتساب التعرض الاقتصادي لإمكانات النمو للشركات الناشئة في المرحلة اللاحقة. غالبًا ما يكون هذا بسعر مخفض لآخر جولة سعرية.

إذن ، لماذا يختار المستثمرون الأفراد البيع مبكرًا؟ 

ينتهي الأمر بالمستثمرين الأفراد كمساهمين بعدة طرق. تختلف أسباب البيع ، لكن الدافع هو نفسه عادة. تظل الشركات خاصة لفترة أطول ، والأفراد لديهم احتياجات سيولة.

الموظفون

عندما يتم تأسيس الشركات الناشئة لأول مرة ، يكون لدى معظم فرق الإدارة ميزانيات محدودة. ومع ذلك ، فإن التعيينات الأولى للشركة أمر بالغ الأهمية لإنشاء الشركة لتحقيق النجاح على المدى الطويل. لذلك ، من أجل توظيف أفضل المواهب ، تستخدم الشركات الأسهم كجزء أساسي من حزم رواتب الموظفين المبتدئين. إذا شهدت الشركة الناشئة نموًا كبيرًا ، فستزيد قيمة هذه الأسهم. يؤدي هذا إلى احتفاظ الموظفين الأوائل بخيارات الأسهم والأسهم التي تستحق الكثير من المال. 

عظيم بالنسبة لهم ، أليس كذلك؟ نعم ، لكنها تأتي مع تحديات.

غالبًا ما يكون هؤلاء الأفراد موظفين عاديين في وقت مبكر وليسوا مستثمرين محترفين. قد يرغبون في إدراك قيمة حصصهم في وقت أقرب من انتظار الخروج ، والذي غالبًا ما يكون سنوات في المستقبل. قد يكون هذا لواحد من الأحداث الكبيرة في الحياة ، مثل شراء عقار أو تأسيس شركة أو التقاعد. الموظفون الأوائل قادرون على الاستفادة من بيع ثانوي لتصفية بعض أو كل حصصهم في وقت مبكر وتحقيق هذه الثروة.

انجيل المستثمرين

غالبًا ما تجمع الشركات الناشئة جولاتها الأولى من الاستثمار من المستثمرين الملاك. تختلف الملائكة من العائلة والأصدقاء الذين يرغبون في إظهار الدعم ، إلى المستثمرين المخضرمين المحترفين في هذا المجال. بنفس الطريقة التي تزداد بها أسهم الموظفين في القيمة ، يمكن للمستثمرين الملاك رؤية نفس النمو.

غالبًا ما يرغب المستثمرون الملاك في صرف النقود قبل الخروج الكامل. يريد البعض بيع جزء من ممتلكاتهم لتحقيق مكاسب تم تحقيقها بالفعل. يريد الآخرون بيع كل ممتلكاتهم لأن الشركة قد اجتازت المراحل التي يريدون الاستثمار فيها. جميعهم قادرون على الخروج مبكرًا وفتح ثروة غير سائلة من خلال بيع ثانوي.

مؤسسو

عادة ما يمتلك المؤسسون حيازات كبيرة من الأسهم في شركاتهم الخاصة. بعد سنوات من الساعات الطويلة ، والضغط الشديد ، وغالبًا ما يكون هناك نقص تام في التوازن بين العمل والحياة ، ليس من المستغرب أن يرغب المؤسسون في كثير من الأحيان في سحب بعض الأسهم من الطاولة وتحقيق بعض الثروة الورقية. كونك مليونيرا على الورق لا يبدو مثيرا مثل امتلاك هذا المال في البنك. 

لطالما كان المؤسسون الثانويون موضع استياء من قبل المستثمرين الرأسماليين التقليديين. يمكن للمؤسس الذي يزيل الأسهم من الطاولة أن يقلل من توافقها مع نجاح الشركة. إذا كانوا قد صرفوا بالفعل بعض ممتلكاتهم وجنوا الكثير من المال ، فهل سيظل تركيزهم ودفعهم لتنمية الشركة كما هو؟ ولكن على مدى السنوات القليلة الماضية ، تغيرت هذه المشاعر حيث تبنى رأس المال المغامر عقلية أكثر حداثة.

يمكن للموظفين الثانويين تمكين المؤسسين من التركيز على طموحاتهم دون تشتيت الانتباه والضغوط الناتجة عن القضايا المالية قصيرة أو متوسطة الأجل. يمكن للمرء الثانوي أن يبقي المؤسس يهدف إلى تحقيق أكبر نتيجة ، بدلاً من الاكتفاء بنتيجة متواضعة.

ولماذا يقوم المستثمرون المؤسسيون بالبيع من خلال موظفي الثانوية؟

دورة حياة الصندوق

تستثمر شركات رأس المال المغامر من خلال الصناديق التي لها دورات حياة محدودة. يتم إنشاء معظم الصناديق كوسائل مدتها 10 سنوات مع فترة استثمار مدتها خمس سنوات. مع اختيار الشركات سريعة النمو أن تظل خاصة لفترة أطول من أي وقت مضى ، سيضطر أصحاب رأس المال الجريء في بعض الأحيان إلى الخروج من الاستثمارات مبكرًا من أجل توزيع العوائد على شركائهم المحدودين (LPs) وفقًا للجداول الزمنية التي التزموا بها. يسمح الموظفون الثانويون للمخاطرين بالوصول إلى هذه السيولة.

إعادة موازنة المحفظة

يرغب المستثمرون المؤسسيون في تحقيق عوائد ضخمة ، لكنهم يريدون أيضًا تنويع أصولهم لتقليل المخاطر. يمكن أن يؤدي الاستثمار في الشركات ذات النمو المرتفع إلى تعرض الأموال بشكل مفرط لقطاعات معينة ، ويمكن للمؤسسات أن تتحول إلى موظفين ثانويين من أجل تقليل ملكية الأسهم وإعادة التوازن.

قد ترغب بعض المؤسسات التي شهدت استثمارات ناجحة بشكل خاص في التخلص من المخاطر تمامًا. من خلال المعاملات الثانوية ، يمكنهم الخروج بقيمة استثمارهم الأولي ، مع الاحتفاظ بأي أسهم إضافية ، مما يسمح لهم بالاحتفاظ بالتعرض للجانب العلوي لأي مكاسب تقييم مستقبلية.

الآن ، لماذا قد يرغب المستثمرون في الاستثمار في ثانويات؟

يتراوح المستثمرون في المرتبات الثانية من الأفراد إلى المستثمرين المؤسسيين ، ودوافعهم متشابهة. يستثمر المستثمرون لزيادة تعرضهم الاقتصادي للشركات عالية النمو التي تتوسع بسرعة بالفعل.

المستثمرون المؤسسيون

المستثمرون الحاليون والمستثمرون الجدد هم مشترون شائعون في الرواتب الثانوية. يعرف المستثمرون الحاليون الشركة بالفعل ومن المحتمل أن يكونوا قد أتموا العناية الواجبة. إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد ، فقد يرغب المستثمرون الحاليون في شراء أكبر قدر ممكن من الشركة.

غالبًا ما يتم الإفراط في الاكتتاب في الزيادات الأولية الساخنة ، ولا تتمكن جميع المؤسسات التي ترغب في الاستثمار من ذلك. يمكن للمستثمرين الذين تم استبعادهم إما انتظار الزيادة الأولية التالية ويأملون في الاستثمار بعد ذلك ، والتي من المحتمل أن تكون عند تقييم أعلى إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد ، أو يمكنهم الشراء من خلال معاملة ثانوية. غالبًا ما يكون الأخير هو الأفضل لأنه يسمح لهم عادةً بالاستثمار بتقييم أقل مما قد يتلقونه في المستقبل.

بعض المستثمرين ، وخاصة المستثمرين في مرحلة النمو ، أقل اهتمامًا بالمراحل المبكرة جدًا من دورة حياة الشركة الناشئة. تقدم الجولات الأولى من الاستثمار أفضل فرصة لتحقيق عوائد ضخمة إذا نجحت الشركة. ومع ذلك ، فإن المستثمرين في هذه الجولات يتحملون أكبر مخاطر فشل المشروع. من الناحية التاريخية ، كانت القاعدة الأساسية هي أن 90٪ من الشركات الناشئة تفشل في غضون 10 سنوات. 

بحلول الوقت الذي تقترب فيه شركة سريعة النمو من نمو عصا الهوكي ، قد يكون الأوان قد فات على مستثمرين معينين للدخول في جولات تمويل أولية جديدة. يقدم الموظفون الثانويون فرصة للمستثمرين للدخول في وقت لاحق ، مما يقلل من بعض مخاطر الاستثمار الخاص في المرحلة المبكرة. بالإضافة إلى ذلك ، فإنه يوفر جانبًا صعوديًا محتملًا أكبر من انتظار طرح الشركة للاكتتاب العام.

تبحث العديد من المؤسسات التي تشتري موظفين ثانويين عن صفقة. في السوق الثانوية لرأس المال المغامر ، غالبًا ما يتم عرض الأسهم بخصم على أحدث تقييم مدرج. على الرغم من أن هذا قد تغير خلال السنوات القليلة الماضية مع رغبة المزيد من المستثمرين في دفع أقساط مقابل الصفقة الصحيحة. 

تساهم بعض العوامل في تسعير الثانوية العامة:

• فئة الأسهم - يقدم الموظفون الثانويون عادةً الأسهم العادية مع حقوق تصويت ومعلومات محدودة ، بدلاً من الأسهم المفضلة المقدمة في الزيادات الأولية. يتم أخذ الخطر المتزايد من الوقوع في الجزء السفلي من شجرة الأسهم في حالة حدوث التصفية في الاعتبار في تقييم الأسهم الثانوية. 
• العثور على مشتر - تظهر الأسهم الثانوية عادةً في السوق لأن المساهم يبحث بنشاط عن مشترٍ للأسهم. اعتمادًا على مدى إلحاح متطلبات السيولة ، يمكن للمشترين الثانويين التصرف بسرعة مع عروض منخفضة للاستفادة من مركزهم لتوفير السيولة بسرعة
• توريد الأسهم - اقتصاديات العرض والطلب البسيطة. إذا كان هناك نقص في المعروض من الأسهم ، فسيكون سعر السوق أعلى. إذا كانت الأسهم متاحة على نطاق واسع في السوق وكان الطلب منخفضًا ، فسيكون سعر السوق أقل. 
• تصور الشركة - إذا كانت الشركة مثيرة بشكل خاص ، على سبيل المثال ، العمل في سوق كبير بفكرة فريدة ، ومساحة كبيرة للنمو والدفاع الجيد من المنافسين ، يتم أخذ ذلك في الاعتبار في التسعير.

يعتمد تسعير المرتبين الثانويين على نفس العوامل ، ويتم التفاوض عليها من قبل فريق ثانويين لدينا.

كبار المستثمرين من أصحاب الثروات والشركات ذات الأغراض الخاصة

من الممكن للأفراد شراء أسهم في شركات ناشئة في مراحل لاحقة تعمل بشكل جيد ، وتهدف إلى نفس الاتجاه الصعودي مثل المستثمرين المؤسسيين. في السابق ، كان يجب أن يكون المستثمرون الأفراد على اتصال جيد وأفراد من أصحاب الثروات العالية ، وعلى استعداد لشراء حصص كبيرة من الأسهم وإدارة عمليات المعاملات المعقدة. 

يمكن لمجموعة من المستثمرين تكوين SPV (مركبة ذات أغراض خاصة) ، من أجل تجميع الأموال لشراء مخصصات ثانوية. يؤدي هذا إلى إنشاء إدخال واحد على جدول سقف الشركة المُصدرة ، ولكنه يسمح للعديد من المستثمرين بالاستثمار من خلال هيكل SPV.

المستثمرون كل يوم

نظرًا للحد الأدنى للاستثمار الكبير والمسائل القانونية المعقدة المرتبطة بإنشاء الشركات ذات الأغراض الخاصة ، تم سابقًا استبعاد المستثمرين العاديين من الاستثمار في الوظائف الثانوية. سيتعين على المستثمرين انتظار الاكتتاب العام للاستثمار ، ومراقبة سعر السهم بأصابع متقاطعة. 

في حين يمكن تحقيق العوائد الضخمة بعد القوائم العامة (لماذا لم يستثمر آباؤنا في شركة Apple في عام 1983؟) يمكن لظروف السوق المضطربة قصيرة الأجل أن تجعل الاستثمار صعبًا - كما نرى الاكتتابات العامة البارزة مثل Robinhood و Coinbase و Marqueta ، جميعها الذين انخفض عددهم بنسبة 60٪ + منذ الاكتتابات العامة الأولية لعام 2021 (انظر أيضًا ، طرح Apple للاكتتاب العام في عام 1983 ...).

دور ثانويين في بناء محفظة

في نهاية المطاف ، يجب أن يركز جميع المستثمرين - سواء كانوا مؤسسيين أو أصحاب ثروات كبيرة أو كل يوم - على بناء محفظة متنوعة توازن بين الرغبة في المخاطرة الشخصية واستراتيجية بناء الثروة طويلة الأجل. يقدم الموظفون الثانويون فرصة لزيادة تنويع محفظة ما بعد المرحلة المبكرة جدًا والشركات العامة. 

من خلال هيكل المرشح الرائد في الصناعة ، يمكننا مساعدة المساهمين على الخروج. نمنح المستثمرين يوميًا الوصول إلى شركات ما قبل الاكتتاب العام المثيرة لأول مرة ، ابتداءً من 10 جنيهات إسترلينية. 

لقد نجحنا مؤخرًا في منح المستثمرين المؤهلين الفرصة للاستثمار في Freetrade والأغذية المستحيلة. ترقبوا بعض الأسماء المثيرة في طور الإعداد للأسابيع القليلة القادمة من خلال التسجيل أدناه.